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华尔街日报:中国不排除爆发金融危机

Thu Oct 19 2023 11:41:45 GMT-0700 (Pacific Daylight Time)

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《华尔街日报》经济专栏作家叶伟平(Greg Ip)发布评论文章称,中国房地产泡沫破裂,地方政府缺钱,难以偿还债务,金融体系风险攀升,不排除中国爆发金融危机。

叶伟平撰文指出,中国面临房地产泡沫化及地方政府债务问题,金融体系也严重暴露在前面2者危机之中,这种情况若发生在其他地区,会被视为金融危机的前兆。即使有观点认为,中国的债务是欠该国国内投资人,而不是外国投资者,政府也为多数金融机构提供支持,而中国官员似乎可以控制一切,“这种观念可能已经过时且危险”。

文章称,中国财政和金融严重失衡,使中国和世界都进入了未知领域,“我们根本不知道中国经济及习近平如何应对这些压力”,而IMF最新报告更凸显中国经济问题严重性。

文章表示,儘管中国公佈的今年第三季经济成长率为4.9%,优于预期,中期前景却明显恶化。IMF预期,中国未来四年GDP平均年增率仅4%,低于一年前预测值 4.6%,这与10多年前成长率10%相比,将导致中国更难以跳脱债务泥沼。

不仅如此,IMF还上调中国财政赤字,预计中国财政赤字将从今年佔GDP的7.1%,攀升至2028年的7.8%。在主要经济体中,只有美国接近此一数字,令人不放心。尤其中国地方政府债台高筑,负债相当于GDP的45%,如果将其纳入中国政府债务,到2027年,总负债将达到GDP的149%,高于意大利的141%。

IMF直言,中国30%的地方政府融资工具,若失去政府支持就无法生存。对于持有约 80% 债务的中国银行来说,是一大麻烦。IMF估计,光是一半的债务重组成本,就会使中国金融机构承担4650亿美元的损失,更何况与全球同业相比,中国银行的资本并不充足。

IMF模拟了一种不利的情景,即中国三年平均成长率1%及房地产价值下降。结果是:中国银行的资本适足率,将从去年的 11% 骤降至 2025 年的 7.1%,这是压力测试中最糟糕的地区。

文章认为,外界可能会以为中国政府会救地方政府或房企,这样的假设并没有得到明确的保证,政策模糊可能破坏稳定性。

荣鼎集团(Rhodium Group)中国研究主管赖特(Logan Wright)研判,中国的金融危机不会源自于外部冲击,或者资产突然重估以反映较低的市场价格。相反的,当那些认为政府会为其资产提供支持的投资者,得知事实并非如此时,就会发生这种情况。例如,“房企以前被认为大到不能倒,直到北京政策突然转变,信用风险很快就炸开了”。

赖特说,随著中国官方撤回隐性支持,投资人可能会认为大到不能倒,不再适用于小型银行以及地方政府等核心资产,这就是迈向危机的潜在途径。

彼得森国际经济研究所中国问题专家乔泽帕 (Martin Chorzempa)也称,债务规模太大,成长速度太慢,中国无法像20年前那样将不良贷款“掩盖”起来。他也担心习近平领导下的治理品质下降,并对人才外流、公佈的经济指标减少以及中国经济辩论空间缩小,深感担忧,这些情况恐致北京当局无法了解危机全貌。

文章示警,儘管中国金融系统与世界金融联繫有限,但从绝对值来看,中国金融体系相对庞大,如果它开始爆雷,全球也会感到冲击波。



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