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地产报告称：大温房价30年飙升326%！

加拿大房地产公司 Re/Max Canada 表示，大温地区的住房供应未能跟上人口增长的速度，导致住房竞争加剧，从而导致房价大幅上涨。该公司今日发布的一份最新报告称，大温地区的平均房价在 1994 年为 303,535 加元，到 2024 年将达到 1,291,921 加元，增长 325.6%。由于人口增长速度超过新增供应量，导致房价大幅上涨。10月27日的最新报告称，该地区人口同期增长了73.8%，但新增住房供应量却落后，导致房价上涨了四倍多。人口普查数据显示，同期住房数量增加了约50%。Re/Max 地区副总裁 Kingsley Ma 表示，这是一系列因素造成的，工资增长滞后、建筑成本上涨以及地产项目暂停也加剧了住房负担能力的恶化。他表示，其结果是代际差距明显。“如果你是婴儿潮一代，那么你显然是以较低的价格买入的。但如果你是一位更年轻的买家，那么就有挑战，因为你现在面临的是整体供应短缺，而且价格比你的父母或祖父母过去经历的要高得多”，他说。他说，年轻一代仍然可以拥有住房，但可能需要接受他们的第一套房子可能是一套小公寓，特别是如果他们独自生活且只有一份收入。“这可能是预期，因为如果你看看世界其他地区，那里许多主要中心的人口密度都较高，独立屋是完全不可能的，而公寓才是他们的起点”，他说。“对于很多年轻一代来说，这仍然是可以实现的，但他们必须重新评估自己最终想要什么，因为生活成本更高，他们必须能够以不同的方式管理自己的期望”。马云表示，婴儿潮一代的经济成功使得千禧一代和更年轻的群体不再只考虑劳动力参与，而是考虑生活方式。“我只是希望年轻一代不要放弃拥有住房的希望，因为这似乎比前几代人更加遥不可及。他们只需要以不同的方式规划，以不同的方式规划自己的生活”，他说。马云指出，联邦政府的“建设加拿大住房”计划、模块化住房投资以及针对首次购房者的商品及服务税减免都是积极的方面。他建议，其他有益的政策措施可能包括放宽抵押贷款压力测试、提高 RRSP 提款限额、延长摊销期、加快许可和修改短期租赁规则。价格上涨超过工资增长根据 REMAX Canada 的最新报告，过去三十年来，加拿大房价飙升，加国主要城市中心的房价在人口增长和政策杠杆变化的推动下实现了三位数的增长。哈利法克斯、大多伦多地区 (GTA) 和萨斯卡通引领全国，自 1994 年以来平均价格上涨了 377% 至 460%。但当房价上涨为现有房主带来资产收益时，新买家却正面临着近年来最严峻的市场阻力。这家房地产公司对加拿大九个主要市场的分析发现，哈利法克斯的房价 30 年来涨幅最高，上涨了 460%（从 103,481 加元涨至 579,521 加元，复合年增长率为 5.91%）。大多伦多地区紧随其后，涨幅达 436.2%（从 208,921 加元增至 1,120,250 加元，复合年增长率为 5.76%），而萨斯卡通则上涨了 377%（从 90,583 加元增至 384,611 加元，复合年增长率为 5.35%）。相比之下，纽芬兰和拉布拉多省的涨幅则为 244%（从 92,799 加元增至 319,619 加元）。负担能力、人口增长和供应短缺是影响加拿大房价的反复出现的主题。总体而言，平均房价涨幅远远超过了工资涨幅，这使得首次购房者越来越难以进入市场。例如，在大多伦多地区，平均家庭收入仅增长了34.6%，从1994年的9.73万加元增至2023年的13.1万加元，而房价却飙升了四倍多。人口增长导致供应紧张加拿大的人口增长一直超过住房供应，尤其是在疫情期间。受加国移民和省级有针对性的推动，从1994年到2024年，卡尔加里和埃德蒙顿的人口分别增长了121%（从805,810人增加到1,778,881人）和87%（从873,222人增加到1,631,614人）。全国范围内，加拿大人口在 2023 年突破 4000 万大关，但新屋开工率却一直落后，加拿大抵押贷款和住房公司警告称，建筑业放缓将威胁到未来的负担能力。丰业银行表示，由于长期住房供应不足，加拿大是七国集团中每千名居民拥有住房数量最低的国家。供应缺口正在扩大，新房建设速度对加拿大房地产市场的未来来说不是一个好兆头。长期供应不足将使越来越多的潜在买家长期无法进入房地产市场，并使负担能力危机持续存在。

2个月前
原住民土地裁决震动列治文我的地还安全吗？

BC省法院裁定考文琴部落（Cowichan Tribes）拥有部分土地原住民所有权，引发列治文居民关注 (网络) 列治文南部的6号路沿线，部分居民对最近的BC省最高法院裁决感到困惑甚至担忧。该裁决确认温哥华岛考文琴部落对包括当地居民财产在内的部分土地拥有原住民土地所有权（Aboriginal title）。根据《省报》的报道，居住在此的朱迪·库特尼（Judy Kutny）对裁决表示不满。她在自己居住了35年的家门口表示：“这很可怕”。她直言不讳地说：“我不认为有人能对我的财产有权利”。法院今年8月发布的裁决指出，考文琴部落对位于弗雷泽河南岸的一片曾经的夏季渔村土地及捕鱼权享有原住民土地所有权。法官裁定，考文琴部落对其主张的7.5平方公里土地中的约一半拥有权利，并指出部落正在上诉，争取其余土地的所有权。法官芭芭拉·杨（Barbara Young）强调，考文琴部落并未寻求宣告私人土地所有权“无效”。大部分成功的诉求集中在城市和联邦拥有的土地上，包括温哥华-弗雷泽港口区土地。然而，她同时指出，这并不意味着私人土地无法成为未来谈判或法律行动的对象。杨法官指出，省政府有责任与考文琴部落就私人土地进行谈判，并称由英王授予的普通所有权（fee-simple title）构成对原住民土地权利的“不合理侵犯”。她同时警告，原住民土地所有权的宣告可能会给私人土地持有人带来一定的不确定性，并可能影响其土地权益。 “为了实现和解，现状有时必须改变。在这一过程中，有些人将承担重担”，法官写道，“有时是原住民承担，有时是非原住民加拿大人承担”。居民朱迪·库特尼对部落主张合法性表示怀疑。她强调，丈夫家族在50多年前购买了这片土地，期间缴纳了税款并进行多代人的改建和维护。她表示：“那是过去，现在是现在。你不能说‘这曾经是我们的’，就来收回”。或影响100至150处房产沿6号路的豪宅、蓝莓农场、高尔夫球场及其他商业地产可能受到裁决影响。列治文市长马保定（Malcolm Brodie）估计，约100至150处房产可能受到牵连。列治文市府已向物业所有者发放手递信，提醒他们裁决可能产生负面影响，并原定于10月28日在市政厅举行信息说明会，但因居民关注度高，场地已改为温哥华机场喜来登酒店。马保定表示：“原本认为普通所有权不在原住民主张范围内，但现在界线被打破。你可能会突然发现法院赋予某个原住民部落对你的土地的权利。其影响非常大”。考文琴部落律师大卫·罗森伯格（David Rosenberg）则表示，对外界关于案件的“错误信息”感到失望。他强调，部落并不针对私人土地，如果省政府真诚谈判，最终可能达成既承认原住民土地权利又保障私人所有权的条约。列治文市、市政府、联邦政府以及穆斯克姆（Musqueam）和特索瓦森（Tsawwassen）部落均对裁决提出上诉。市政府和省政府希望保护现有私人财产权体系，而原住民部落则认为其在该地区的权利受到侵害。专家：私人产权仍存不确定性萨斯喀彻温大学法学教授德怀特·纽曼（Dwight Newman）指出，目前私人土地持有人面临的不确定性较大，因为裁决正被上诉，高院或加拿大最高法院的决定可能改变局势。即便裁决最终生效，私人土地持有人仍可能通过法律或谈判寻求保护。 JFK律师事务所律师玛雅·奥勒克（Maya Ollek）指出，公众对私人土地影响的关注过度，考文琴部落并未寻求收回私人土地，也未质疑私人土地所有权的合法性。她强调，裁决本质上只是确认了长期未解决的问题，而现阶段主要处于法律不确定期。居民保持观望居民库特尼表示，虽然省政府声称将保护私人土地权益，但她对其抱持怀疑：“我不认为他们在为我们着想”。其他居民如蓝莓农场主玛格丽特·尼利（Margaret Neely）则采取观望态度，她认为裁决对未来房产出售可能带来挑战，但家族无意搬离。房地产专家指出，目前裁决对市场尚无明确指导，地产协会正在研究如何在承认原住民土地权利的同时保障私人产权。

2个月前
房东福音：取消房租管制房东有权终止租约

安省住房倡议者警告称，在省长福特政府提出的新方案下，即将出台的住房立法可能为取消房租管制和无期限租约铺平道路。福特政府周四推出一项新的住房法案，称此举将简化审批流程，让开发商更快建房。但据省府当天发布的简报幻灯片显示，该法案中暗藏一项提议，旨在“探索租约到期规则的替代方案”，可能允许房东“控制谁可以入住以及租期多久”，并可根据“市场状况、个人需求或商业策略”调整租赁安排。住房倡议者表示，如果法案通过，将严重伤害安省的长期租户和弱势群体，如老人和学生。非营利组织Acorn志愿者Stacey Semple说：“大家都在恐慌。这根本不是可负担住房的解决方案。” 她指责福特：“他正在剥夺租客的权利。房东被放任驱逐长期租户，尤其是为了多收租金，因为这样更赚钱。” “租住权保障”岌岌可危目前，租客享有所谓的“租住权保障”（security of tenure），即只要遵守租约和《住宅租赁法》，就有权继续居住。租约期满后，租客也可按月续租，房东不得无故驱逐。 Semple表示，如果法案获批，像多伦多这样租户比例高的地区将首当其冲。根据加拿大统计局2021年人口普查数据，多伦多48%的人口是租户。她警告称，若没有可负担住房替代方案，更多人将被迫从受房租管制的住房中驱逐，最终可能无家可归。 “福特实际上会造成更多露宿营地……我并不感到意外，毕竟福特一向重视利润和底线。” 省府发言人在电邮声明中回应称，政府正在就租约到期规则的选项进行磋商，并将继续“在支持房东（包括依赖租金偿还房贷的个人房东）的同时保护租客”。声明还称：“租客在全省范围内仍将受到强有力保护，包括免受大幅租金上涨影响。2025年租金上涨上限将保持在低于通胀率的2.5%。” 租客批评法案“直接攻击每一位租户” 长期租户Leigh Beadon看到该提案后，在社交媒体上发文称其为“令人震惊的发现”，帖子在X平台上获得超过10万次浏览。他表示：“这直接攻击了安省的每一位租户。即使以前没有关注过租客权益的人，也立刻明白这会对他们产生直接影响。” Beadon说，无法想象这一提案可能迫使他离开已居住近20年的社区。他指出，长期租户往往居住在受房租管制的老旧建筑中，支付的租金远低于市场价。他说，“如果没有房租管制，租客要么支付高得多的租金，要么被迫搬到更偏远、不理想的社区”。 “对于固定收入者——如老人或残障补助领取者来说，‘租住权保障’是他们能继续拥有栖身之所的唯一依靠。我们都知道安省的无家可归问题已失控。” “租客只获一年保障，水疗公司却获99年特权” 在周五一场无关记者会上，多伦多市长Olivia Chow表示，该提案将赋予房东“巨大的权力”。她说，“政府当然可以考虑与磋商，但必须讲求公平”。安省自由党住房事务批评者Adil Shamji称，福特的最新法案是“一项冷酷无情、忽视租客不公处境的法案”，可能导致恶意驱逐。他在电邮中写道：“‘租住权保障’让守法租户能一直住在家中，直到他们自己决定搬离。” “在福特治下的安省，勤劳守法的租客只能指望一年租约，而位于安省广场的外国水疗公司却得到长达99年的保障。” 安省新民主党住房事务影子部长Catherine McKenney表示，若取消房租管制，全省家庭恐将面临大规模驱逐。她说：“安省的住房从未如此昂贵，80万人找不到工作，而福特正在让情况更糟。他的唯一目标是让安省居民的生活成本更高吗？” McKenney补充说，安省在建房数量上全国垫底。 “解决办法是建造更多住房，而不是践踏租客权利。福特有责任防止安省居民跌入困境。我们现在需要真正的房租管制。” Beadon表示，这项提案再次说明租客必须为自身权益发声。他指出，近年来租客通过租金罢工与抗议行动取得了一些胜利，这些努力在政府推进新法案时更显重要。 Beadon说，“这正是目前安省租客唯一的希望，我们必须团结起来，让政府知道，我们不会任由他们这么做。

2个月前
预测：加国央行下周三再次降息

尽管最近发布的通胀报告显示CPI上升到了2.4，路透社调查的大多数经济学家仍表示，加拿大央行将于 10 月 29 日连续第二次将隔夜利率下调 25 个基点，以支持受到美国关税威胁的疲软经济。美国对钢铁、铝和汽车征收的关税损害了加拿大的出口，导致第二季度经济萎缩 1.6%。明年即将接受审查的《美墨加协定》（USMCA）在一定程度上保护了加拿大经济。美国总统唐纳德·川普周四突然终止与加拿大的所有贸易谈判，这引发了人们对于经济动荡的新一轮担忧。加拿大失业率已创历史新高，企业对投资和招聘持悲观态度。加拿大央行行长蒂芙·麦克勒姆（Tiff Macklem）近日表示，央行将在即将做出的决定中更加重视潜在风险。据路透社10月21日至24日进行的调查，约70%的经济学家（34位经济学家中的23位）表示，加拿大央行下周将连续第二次下调基准利率25个基点至2.25%。 11名经济学家预测央行将维持利率不变，五大行中只有BMO这么预测。他们中的六名经济学家预测央行将在12月降息。自开始降息起加拿大央行已将利率下调了 250 个基点，是 G10 国家中降息幅度最大的央行之一。据路透社报道，加拿大帝国商业银行资本市场首席经济学家艾弗里·申菲尔德（Avery Shenfeld）表示：“目前的首要任务仍然是提供一些经济动力，以帮助弥补空缺并再次降低失业率”。 “目前，我们预测这是最后一次降息，但如果贸易谈判无法延长 USMCA 协议，加拿大央行可能会在 2026 年再次降息……最大的风险是我们失去该协议赋予我们的关税豁免权”。超过60%的受访者（34人中的21人）预测明年年底利率将达到2.25%。这与央行2.25%至3.25%的中性利率区间下限相符，该区间既不会刺激也不会限制经济活动。只有 8 位经济学家预计到 2026 年底利率将达到 2.00% 或更低。调查中值显示，加拿大经济上季度可能出现反弹，年增长率达到 0.5%。预计本季度经济将增长 0.9%，今年和明年平均增长 1.2%，为疫情爆发以来的最低水平。预计至少到明年下半年，失业率仍将维持在目前的 7.1% 左右。

2个月前
住房部长改口：房价必须要下跌才能解决“危机”！

加拿大联邦住房部长本周一（10月20日）表示，要恢复加拿大的住房负担能力，住房平均价格必须要下降。联邦住房部长格雷戈尔·罗伯逊（Gregor Robertson）在下议院财政委员会回答关于自由党政府住房负担能力立法的问题。他在开场白中承认加拿大面临“住房危机”，但表示联邦自由党正在采取行动降低房价并增加住房供应。保守党议员亚伦·冈恩（Aaron Gunn）询问住房部长，他是否仍然认为加拿大的房价不需要下跌，并引用了罗伯逊（Robertson）在5月宣誓就任内阁成员后发表的言论。罗伯逊的回应重点关注的是平均房价。 “明确地说，我们需要看到加拿大人的平均房价下降。我们必须建造更多非市场化住房来降低平均成本，”他周一表示。当5月份被问及他是否认为房价需要下降时，罗伯逊回答说“不需要”。 “我认为我们需要提供更多供应，确保市场稳定。住房是我们经济的重要组成部分，但我们需要提供更多经济适用房，”他当时说道。多年来，住房负担能力一直是国会山关注的核心问题，因为过去几十年房价的快速上涨使许多潜在购房者无法拥有住房。这要归咎于过去几十年房价的快速上涨。非营利组织“挤压一代”（Generation Squeeze）在2022年的一份报告中指出，加拿大人需要储蓄才能支付一套典型房屋20%首付的平均年数从2001年的7年增加到2021年的17年。大多伦多地区和大温哥华地区的情况更加严峻，截至2021年，这两个地区的平均购房者需要储蓄27年才能支付当地房屋的首付。该组织当时发现，加拿大全国平均房价需要下降34.1万加元，或者全职收入需要翻一番，这才能让普通年轻人负担得起一套典型房屋的抵押贷款。组织创始人保罗·克肖 (Paul Kershaw) 最近告诉加通社，由于疫情后加拿大全国平均房价下跌，到 2024 年，全国范围内需要存够首付的年数将接近 13.7 年。周一，罗伯逊在委员会面前的大部分时间都在为前自由党政府的住房记录以及他自己在2008年至2018年担任温哥华市长期间的经历辩护。在他当温哥华市长期间，当地房价大幅上涨。罗伯逊表示，他在温哥华的经历让他看到了住房“在地方层面运作”的诸多挑战。他表示，他了解如何在市、省和联邦住房管理局之间进行合作，以建造经济适用房。他还表示，在他当选或2015年贾斯汀·特鲁多领导的首届自由党政府当选之前，房价就已经在上涨，尤其是在西海岸。 “住房价格可能从我出生那天起就变得越来越难以负担。本质上，它在过去几十年里一直在上涨，”他说。罗伯逊表示，人口增长是影响住房负担能力的一个因素，但当被问及他是否认为过去十年的联邦移民政策降低了住房负担能力时，他没有直接回答。罗伯逊认为，自由党政府的C-4法案（他周一出席委员会会议的议题）将有助于加拿大人进入购房市场。该法案包括一项提案，首次购房者购买价值不超过100万元的新房，可获得高达5万元的联邦税收GST减免。对于价值不超过150万元的更昂贵房屋，GST减免将减少。自由党政府估计，这项税收减免将适用于每年近4.7万套新房。罗伯逊还表示，渥太华新成立的“加拿大住房建设”机构将通过建设加拿大近几十年来一直缺乏的非市场住房，帮助恢复市场的可负担性。

2个月前

2025年最火的年轻消费公司，你以为是泡泡玛特？实际上，有一家公司赚得比泡泡玛特还多，而且正在准备上市，它就是卡游。泡泡玛特上市时，就是靠着其盈利能力名声大噪。上市前一年（2019年），泡泡玛特的营收增幅为227%，净利润增幅为351%。而卡游2024年营收增幅达277.76%，经调整净利润同比暴增378.67%，均高于泡泡玛特。这两家公司确实有很多相似之处。在商业模式上，两家公司都依托着具有一定成瘾性的IP玩法，并赚得盆满钵满。泡泡玛特以盲盒起家，掀起了“盲盒端盒”风潮，一个盲盒49元左右，2019年靠着Molly一个IP卖出4.56亿元。卡游是一家集换式卡牌企业，其生产的IP卡牌在小学生群体中掀起了一股“集卡”风潮。从当初的奥特曼到2023年逐渐火起来的小马宝莉，再到今年的哪吒系列卡牌，单价2元、5元、10元一包的卡牌，一年卖出82亿元。盲盒和拆卡的玩法刺激了消费者的复购，加上较低的生产成本，让两家企业的毛利率高得堪称“印钞机”。其中泡泡玛特2019年上市时毛利率达64.8%，但卡游的卡牌生产成本更低，综合毛利率更高，近三年都维持在超65%的高水平线。同时，这两家公司都是“夫妻店”，且都保持了对公司的掌握权。上市时，泡泡玛特的王宁和杨涛夫妇持股56.33%，卡游的李奇斌和齐燕夫妇合计持股83.50%。很多人都很好奇，当泡泡玛特市值突破2000亿港元后，卡游作为赚钱能力这么强的一家玩具公司，会是下一个泡泡玛特吗？本文将对照泡泡玛特，揭秘卡游的赚钱秘籍和发展隐忧。卡游，比泡泡玛特还赚钱？整个2024年，泡泡玛特的业绩已经超出预期，但是卡游2024年赚得比泡泡玛特还要多。财报显示，2024年泡泡玛特营收130.38亿元，同比增长106.9%，这也是泡泡玛特上市以来，营收首次突破百亿大关；经调整净利润34.03亿元，同比增长185.9%。2024年也是卡游的丰收年，在经历2023年的营收下滑后，2024年营收达100.57亿元，增幅达277.76%，经调整净利润为44.66亿元，同比暴增378.67%，高于泡泡玛特。从收入构成来看，卡游一直以来的收入，八成以上都是靠卡牌。2022年-2024年，集换式卡牌的收入占到整个公司收入的95.1%、81.8%和81.5%。实际上，这些卡牌的售价并不贵，却是个比泡泡玛特还赚钱的高毛利生意。卡游在过去两年优化了价格带，热销卡牌产品主要集中在两元包、五元包、十元包三个价格带。长期关注潮玩行业的投资人陈风表示，这样做的主要目的是拉新，吸引消费者低价入门之后再逐渐增加花销。招股书中显示，卡游的卡牌单包销售均价在2024年只有1.7元，毛利率却高达71.3%。即使算上公司的其他玩具和文具业务，2024年综合毛利率也有67.3%，高于泡泡玛特同期的66.8%。可以想象，泡泡玛特生产一个盲盒需要各个零部件单独开模，但是卡游的主要原材料为各类纸张及油墨，可以批量生产，成本自然更低。据「定焦One」简单估算，在2024年，卡游一共卖出48亿包卡牌，2024年卡游的直接材料成本为19.38亿元，每包卡牌分摊的成本只有0.4元。这也意味着，均价1.7元的卡牌，每卖出一包，卡游就可以赚到1.3元。卡游卡牌的主要形态总结来看，卡游冲击IPO的“暴利”业绩，和泡泡玛特当时上市之前的业绩如出一辙。同时，两者的核心商业模式也极为类似。卡游一张小小的卡牌，一年卖出48亿包，主要靠的就是IP+盲盒的玩法。对卡牌进行拆卡的行为就和拆盲盒一样，能带来“爽感”。另外，就像不少用户在拆盲盒时会因为“1/144”的隐藏款而选择“端盒（买一整盒）”，卡牌生意也会在一套卡牌中设置大量普通卡和较少的稀有卡，来吸引用户端盒消费。据悉，现在卡牌的稀有度已经细分到30种，激发了玩家的收集欲。而带动用户不停拆卡的就是热门IP。卡游早期凭借奥特曼IP，在市场上杀出了一条路，但在2023年卡游因为陷入关于“经典奥特曼”部分IP的侵权纠纷，影响了公司营收。好在从这一年开始，美国孩之宝公司旗下的IP小马宝莉热度慢慢顶上，覆盖女性消费群体，年龄层也从小学到成年女性，收入才有所上升。到2025年，卡游又在电影《哪吒之魔童闹海》火爆时，和电影同步推出相关IP的周边。有媒体报道，卡游团队大概一年前就和电影版权方对接衍生品事宜，可谓押对了宝。不过虽然都是IP生意，这两家公司的IP运营方式有很大不同。泡泡玛特主打独家IP，其签约的“艺术家”更像是自家的艺人。到2024年，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY四大IP实现营收破10亿元。相比之下，卡游目前只有一个自有IP“卡游三国”，其他69个都是授权IP，且大部分都是非独家授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对、火影忍者等，后续存在很多风险。不过IP授权费不是卡游和泡泡玛的最大支出。卡游70个IP2024年的授权费用为7.68亿，同样，泡泡玛特的授权费也不高，2023年和2024年的设计与授权费为1.57亿元和3.93亿元。一般IP授权除了一次性授权费可能还有分成，但两家公司均未在财报中提及相关数据。最大的风险不在于成本，而在于同质化。陈风指出，国内除了卡游，布鲁可、启蒙积木、灵动创想等都在做奥特曼系列周边产品，且都针对中小学生，竞争十分激烈。奥特曼已经续期4次不过，卡游在盲盒之外，比泡泡玛特多了一层游戏属性。卡游生产的卡牌可以有两种玩法——收藏和竞技（TCG，也就是集换式卡牌游戏）。卡游目前收藏的受众更多，因为喜欢某些卡的卡图、工艺、稀有度等而进行收藏，小学生群体更喜欢将收藏卡当成“社交货币”，给同学展示或者互相交换。而竞技也就是用卡牌来对战，玩家收集卡牌，并根据牌面上的数值将收集到的卡牌组成卡组，进行游戏对决。卡游在2019年就推出首个TCG卡牌系列英雄对决卡，并在全国范围内举办线下卡牌对战赛事，包括巡回赛、大会员日、全国赛等。这也是一种刺激消费的方式，卡牌有预组与补充包，预组就是预先组好的卡组，里面的卡牌是固定的，能直接对战。补充包则是盲拆，开出的卡是随机的，可以与其他玩家互换然后对战。一位资深玩家告诉「定焦One」，对战玩法需要研究策略和技巧，小学生时间成本高，家长管控严，相对小众。目前亚太地区最火的三大TCG还是宝可梦、游戏王和万智牌。卡牌界的老大，并非无隐忧卡牌市场其实已经具备了比较成熟的商业链条，从上游的IP授权到下游的设计生产、售卖、二手交易，除了卡游之外，很多人也盯上了这门生意。和泡泡玛特依靠盲盒让原本小众的潮玩圈出圈一样，卡游的一大贡献是，用拆卡这样的玩法，叠加奥特曼和小马宝莉这样的爆火IP，在小学生群体中迅速走红，让收藏级卡牌（包括球星卡、KPOP卡等）这个以前只在小圈子内流行的生意，变得更大众化和规模化。这让卡游吃到了大部分市场份额。根据招股书，在中国的集换式卡牌市场中，按2024年商品交易总额计，行业前五大公司占总市场份额的82.4%，卡游一家就占了71.1%，几乎已经形成了垄断地位。不过也能看到，我国卡牌市场较分散，且以收藏属性为重，第二到第四名加起来的市场份额也仅有11.3%。目前国内卡牌生产商除了卡游，还有集卡社（斗罗大陆、哪吒2）、Hitcard（盗墓笔记、一人之下、球星卡）、闪魂（原神、第五人格）、卡宝文创（狐妖小红娘、和平精英），以及针对女性市场的万画云游（三丽鸥、芭比）等，通过授权IP生产卡牌。部分公司过去几年也拿到了融资，投资方不乏bilibili、泡泡玛特这类也做IP生意的厂商。和这些对手相比，卡游除了押中奥特曼、小马宝莉这两大爆款IP之外，还铺设全渠道的销售网络，帮助自己成为卡牌界的老大。因为泡泡玛特一开始是想做“IP界的MCN机构”，所以一开始就将线上线下渠道掌握在自己手里，在IP的营销、售卖上更有掌控权。而卡游更像是单纯的卖货商，销售渠道以经销商为主。2022年-2024年，卡游经销渠道产生的收入分别占同期总收入的94.8%、90.2%及92.5%。截至2024年年底，公司仅有32家卡游旗舰店及13家线上自营店，还有699台机器贩卖机。而泡泡玛特2024年线下门店达401家，机器人商店数量达2300间。“大量铺设学校周边的玩具店、文具店、小卖部，以及商场的卡游中心（加盟店），这样做的目的是让主要用户群小学生随手就能买到卡牌。”陈风称。但仅仅基于收集癖和惊喜感，卡游和它的对手们是做不成年入百亿的大生意的，它们的成功离不开一群人的推波助澜——炒货党。盲盒火了，背后有他们；潮鞋火了，背后有他们；卡牌（包含球星卡）火了，背后也有他们。盲盒的热门款、隐藏款和卡牌的稀有卡、联名卡等最终都会转向二手交易，被不断加价卖出形成“二级市场”。实际上，正是因为有了二级市场的流动性，潮玩和卡牌才会被视为一项“投资”行为，撑起了产品的高客单价和公司市值。以卡牌为例，电影《哪吒之魔童闹海》的饺子导演签名卡，有卖家将价格标到9.5万元，小马宝莉系列中的海盗碧琪PR卡以25.5万元的成交价引爆收藏圈。卡牌的二级市场也带火了一批创业公司，如千岛（原潮玩族）、集换社、Card Hobby、范斯猫等，这些APP以盲盒和卡牌的二手交易切入，为二级市场提供交易空间。但二级市场的火热使得卡牌市场变得更加不稳定，潮玩玩家多拉分析，一方面这会影响卡牌的销售，爆量后可能暴跌，二级市场价格高时疯狂囤入，价格退潮后卖不出去；另一方面一些炒货党可能会把某些卡推到非常高的价格，但是他们并不是真正热爱卡牌的群体，他们卖的时候会砸盘砸的非常狠，进一步扰乱市场。这其中也隐藏着卡游的最大隐忧，卡牌的成瘾性和二级市场的投机因素，是这门生意的一体两面。由于卡游的核心客群是小学生群体，争议更加明显。实际上，监管在这方面逐渐趋严。继2023年6月市场监管总局发布的《盲盒经营行为规范指引（试行）》，规定“盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒”后，网络平台的拆卡直播间也禁止未成年人下单；到2025年3月，上海市黄浦区市场监管局发布《黄浦区二次元衍生商品和服务经营合规指引》，其中明确，经营者不得向8周岁以下未成年人销售二次元衍生商品和服务。卡游需要思考新的增长路径了。泡泡玛特开了好头，卡游能跟上吗？如今卡游遇到的挑战，泡泡玛特也曾经历。泡泡玛特在上市时，因为盲盒产品占比超过80%饱受争议，和如今的卡游颇为相似。为解决这一问题，泡泡玛特在过去几年积极拓展新业务线。到2024年，盲盒手办收入占比已下滑至53.2%，毛绒玩具收入扩大至21.7%，毛绒类产品收入更实现了1289%的爆发式增长。其中，以Labubu为代表的“搪胶娃娃”异军突起，成为潮玩市场的新晋顶流。“毛绒品类火起来，也是切中了时代情绪的切口。”多啦指出，近两年潮玩圈大火的Jellycat同样是毛绒玩具，柔软材质带来的陪伴感与安全感，成为消费者情绪价值的新寄托。同时，毛绒玩具可以挂在包包和车上，消费场景也从传统盲盒的家居、办公空间切割出来。泡泡玛特终于不再是一家单纯的盲盒公司，旗下既有毛绒玩具，也有MEGA大娃，2024年还上架了积木类产品。这或许也能为卡游提供一些启发。实际上，卡游也在尝试寻找新的增长曲线。2024年，卡游在卡牌的基础上加入了人偶（人偶也会搭配一张卡牌售卖）和其他玩具（主要是吧唧、色纸、立牌、卡牌收藏册等周边产品），但是玩具品类依旧占到近95%。这几年，卡游也在努力转向文具行业，推出一系列带有授权IP的笔、本册等文具产品。2024年，卡游文具业务收入达5.13亿元，占比达5.1%。这一转型的方向是对的。陈风指出，从消费群体来看，奥特曼主要消费群体为小学生，但是小学生毕业后对奥特曼产品的消费就会逐步减少，部分人群会转向谷子类、线上游戏或IP文创产品如文具等；产品层面来看，卡游的文具因为有了IP加持，也能与传统主打性价比的老牌文具厂商形成差异化；从销售均价来看，其他玩具和文具产品销售均价均高于卡牌产品。卡游试图让自己的收入结构呈现多元化态势，但是具体业绩还有待观察。值得一提的是，泡泡玛特上述几条产品线都是基于老IP如Labubu和Molly的进一步开发，通过各类运营手段维持IP热度、延长IP生命周期，从而最大化IP商业价值，这也是卡游正在尝试走的路——通过谷子类和文具类产品，进一步开发IP价值。在拓宽业务领域的同时，潮玩行业如泡泡玛特、名创优品等也在加快“出海”步伐。从财报来看，泡泡玛特2024年的业绩增长主要来自海外，尤其是东南亚地区。泡泡玛特2024年的港澳台及海外收入同比增长375.2%至50.66亿元，收入占比近40%。其中东南亚市场营收24.0亿元，占比47.4%，同比增长619.1%。想在港股上市的卡游，也在积极寻求海外市场的发展，将若干受欢迎的IP授权范围扩展至海外市场，同时将经销商拓展至海外市场，但目前还没有太多实际进展。卡游在海外市场的主要难题是，奥特曼、小马宝莉并非是海外市场消费者熟悉和喜爱的IP，海外的家长能否支持自己的孩子收集卡牌也存疑。另外，国外市场尤其是欧美国家市场，购物渠道主要依靠大型的商超，非包围式的经销渠道并不适于卡牌的销售。泡泡玛特的今天，或许就是卡游的明天。但在明天正式到来前，卡游还需要进一步解决品类拓展、市场扩张等难题。与此同时，卡游还有更急迫的对赌问题要解决。在获得A轮融资时，卡游曾与投资方（红杉和腾讯）签下对赌协议。其中提及，公司需在优先股发行日期起计第五周年（即2026年）前完成上市，不然就会触发回购，回购利息的年化利率为8%。考虑到谷子经济未来潜在的发展空间，以及泡泡玛特的超2000亿人民币的市值，百亿营收规模的卡游存在很大的想象空间。能不能接住这份市场的想象力，就看卡游有没有这个实力了。